目录

1.错过NB-IoT，不要再错过LTE-V

2.白酒、乳业调整，肉、调味品补涨，中报后再选方向

3.神华8月下水煤价带头上涨，山西加大7大煤企金融支持

4.PPP项目落地加速，环境监测有望发力

5.煤电低排节能改造任务下发，耕地监测开辟新市场

6.油价小幅回升，醋酸酐价格继续上涨

7.江苏银行成次新股，不良处置开始提速

武超则，S3

事件：年8月5日，发改委、交通部印发了《推进“互联网+”便捷交通促进智能交通发展的实施方案》，提出要：1）推进制定人车路协同（V2X）国家通信标准和设施设备接口规范，开展专用无线频段分配工作；2）研发并利用具有自主知识产权的LTE开展智能汽车示范应用；3）示范推广车路协同技术，推广应用集成短程通信、电子标识、高精度定位、主动控制等功能的智能车载设施，鼓励乘用车后装和整车厂主动安装；4）建设智能路侧设施，提供网络接入、行驶引导和安全告警等服务。

一、LTE-V为车联网专有协议，核心协议年内冻结

LTE-V为车联网专有协议。LTE-V为Pre5G的重点研究方向，是车联网的专有协议，面向车联网应用场景，实现车与车（V2V）、车与路侧设施（V2I）、车与人（V2P）、车与网络（V2N）的互联和数据传输，统称V2X，其中核心是V2V的互联。为应对车辆主动安全、行车效率、车载娱乐多场景业务需求，LTE-V采用“广域蜂窝式（LTE-V-Cell）+短程直通式通信（LTE-V-Direct）”，前者基于现有蜂窝技术的扩展，主要承载传统的车联网业务，后者引入LTED2D（Device-to-Device），实现V2V、V2I直接通信，承载车辆主动安全业务，主要满足终端安全低时延、高可靠的要求。

LTE-V2V核心协议年内冻结，或掀起主题投资热潮。年2月，3GPPLTE-V的标准化研究工作正式启动。LTEV2VCorepart将于年9月完结，LTEV2XCorepart将在年3月完结。V2V为LTE-V的核心，V2V核心协议的冻结具有意义重大，或重演NB-IoT核心协议冻结后掀起主题投资热潮。预计年，LTE-V正式商用。

LTE-V是我国具有主知识产权的V2X技术。华为、大唐为3GPPLTE-V标准化研究工作的主导方，是LTE-V标准化过程中SI（StudyItem）和WI（WorkItem）的主要报告起草人。大唐最早在业界提出LTE-V概念和技术方案，利用大唐TD-LTE技术开发LTE-V，在推动LTE-V标准化方面贡献突出。

二、LTE-V：主动安全利器，助力自动驾驶启航

LTE-V应用场景：传统车联网服务基础，车辆主动安全为核心

除可供导航、娱乐等传统车联网服务外，基于LTE-V2X可实现车车、车路、车人之间实时、高效、可靠的双向信息交互和共享，达到智能协同配合，实现车辆主动安全，并提高行车效率。车辆主动安全为LTE-V的核心应用，3GPP发布的需求规范中给出来了27个典型应用，主要是基于V2V、V2I的主动安全类业务。

传感+V2X，从单车智能到智能网联

单车智能模式：可靠性不足，传感器成本高。V2X是智能交通发展的重中之重，自动驾驶是大势所趋，目前已处于辅助驾驶向半自动驾驶推进的阶段。主要实现路径是单车智能模式，通过在车辆上安装传感器，采集行车环境信息，经人工智能算法形成驾驶决策，从而达到自动驾驶的目的。单车智能模式主要问题是：1）可靠性不足，雷达探测范围短，精度和感应距离远达不到自动驾驶的要求，且易受到障碍物遮挡影响，存在盲区，即使是高性能的激光雷达在雾、雪、雨等天气下也存在“失明”、“失聪”等致命缺陷；2）成本高，多传感融合的冗余机制保证更高的可靠性，而高性能的激光雷达价格动辄数万美金，根据高盛，要达到L2阶段的自动驾驶，硬件成本为美金，而要达到L3阶段则需美金。

V2X是实现主动安全利器。美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)估计，若实现V2V通信，仅左转弯预警和闯红灯预警两个小功能就可以每年最多避免59.2万起交通事故的发生，挽救条生命。若实现V2V和V2I通信，可以减少83%的交通事故伤亡，仅实现V2V通信也可避免76%的事故。

传感+V2X，或为自动驾驶标配模式。要实现自动驾驶，多传感器融合之外，V2X通信技术亦不可或缺。V2X通信技术通过实现车车、车路等的交互，可将自动驾驶从“单车智能”提升到“智能网联”阶段，补足传感技术的不足。传感器+V2X的模式具有以下优势：1）视野范围更广，相比雷达十几米的探测范围，借助V2X可实现千米通讯范围内的完全“可视化”，有效避免盲区；2）可靠性更高，并降低对传感器数量和精度的要求，性价比高，进一步演进的5GV2X将达到99.%的可靠性。

相比DSRC优势显著，LTE-V为V2X首选技术

DSRC（DedicatedShortRangeCommunications）即专用短程通信技术，国际上主导DSRC标准制定的主要有美国、欧洲和日本，目前已形成以美国的ASTM/IEEE，欧洲的CEN/TC和日本的ISO/TC为主的标准化体系。虽然美、日、欧DSRC标准不同，但主要是基于IEEE.11p协议，是类似于WIFi的一种adhoc技术。DSRC在美国经过16年的研发和测试，成熟度高。NHTSA计划于年发布轻型车辆安装V2X终端的立法提案，美国或于年强制所有轻型车辆前装DSRC终端。

相比DSRC，LTE-V优势显著，综合考虑通信可靠性、部署成本、持续演进性等因素，我们认为LTE-V是V2X首选通信技术。（1）对于主动安全业务，LTE-V覆盖范围更广、预警时间更长，可靠性更高。相比DSRC，LTE-V最大覆盖范围至少扩大1倍，在高速公路上预警时间至少比DSRC延长1倍，至少能收到2辆车之前的信息。LTE-V由于有基站参与调度，保证数据资源被高效调度，而DSRC是类似于Wifi的一种adhoc的技术，采用CSMA/CA机制，QoS、性能得不到保障，在密度稍高的场景下，其节点隐藏、数据碰撞严重；（2）LTE-V更适用于车联网影音娱乐应用，传统车联网业务很多是大数据流量，LTE-V-CellGbps级别的传输速率，非DSRC3~27Mbps的传输速率可比；同时，DSRC要支持车载娱乐等传统车联网业务需求，需以布设路侧RSU为前提，难实现广覆盖。（3）LTE-V成本更低，可复用现有基站，借助全球通用标准，规模化降低终端成本。DSRC分为美国、欧洲、日本三个阵营，体系相对分散。此外，LTE-V可平滑演进至5G，达到毫秒级的时延、近%的可靠性、Gbps级的传输速率、支持海量连接，更好满足未来自动驾驶的需求。

三、工信部力推智能网联，大概率采用LTE-V

LTE-V获产业链巨头支持。从年6月大唐电信成功研制出全球第一台LTE-V车联网设备开始，华为、大唐等通信设备商，高通、意法半导体、恩智浦、博通等汽车电子供应商，中国移动、沃达丰等通讯运营商，上汽、捷豹、路虎等车企，产业链多方合作，纷纷进行LTE-V的性能测试和外场演示，也加速了LTE-V的标准化工作。LTE-V获得产业巨头支持，彰显产业界对LTE-V的认可。

工信部力推智能网联，大概率采用LTE-V。工信部力推智能网联，智能网联汽车发展技术路线图8月份落地。所谓智能网联即实现汽车智能化和网联化，即“基于传感的单车智能+V2X”。V2X技术，我国大概率会采用LTE-V，主要原因有：（1）相比美国等主导的DSRC标准，LTE-V在性能、成本和持续演进性等方面具有优势；（2）LTE-V是我国具有自主知识产权的V2X技术，由华为、大唐等公司主导提出；（3）主要道路已经实现4G的规模覆盖，截至年全国共有4G基站.1万个，预计今年将远超过万个。

四、投资建议

1.LTE-V车载终端市场规模千亿

截至年末，我国汽车保有量达到1.72亿辆，同比增长11.68%；根据中国汽车工业协会，年全年中国汽车市场的销量为.8万辆。

根据GSMA的估计，到年，全球车联网渗透率将达到20%，到年所有前装车辆都将实现联网。而KPMG到年车联网渗透率将达到95%。

LTE-V标准将于年冻结，预计年开始商用，考虑两种渗透路径：1）市场自然渗透，假设年车联网前装渗透率达到20%，其中一半采用LTE-V，到年达到35%，全部采用LTE-V，到年前装渗透率达到80%，后装达到60%。V2X具有网络性，根据梅特卡夫定律，网络价按网络节点数的幂次方增长，LTE-V渗透率越高曲线可能越来越陡峭，当所有车辆实现V2X通信时，实现低事故率，80%、60%的前、后装渗透率并不激进。2）政府强制，V2X价值需LTE-V达到一定渗透率时才能显现，考虑到V2X能大幅降低交通事故率，政府或可能强制配备LTE-V，假设要求前装到实现%渗透，后装到年实现。

市场自然渗透下，LTE-V车载终端市场规模，到年将破千亿，而政府强制下，到年达到亿的峰值。车联网服务市场空间更大，至少是数倍于设备市场。

黄付生，S0510124

本周观点：

行业进入休整期，中报后再选方向

经历上半年的大幅上涨后，食品饮料在七月开始震荡，8月出现明显的回调。这是正常的调整，从跌幅最大的行业看，葡萄酒、白酒、乳品等均是前期的大幅上涨板块，而表现较好的是啤酒、调味品、肉制品等上半年涨幅滞后的行业。

上周，中炬高新涨幅靠前，我们认为也是再胶着行情下的个股行情，很难持续，调味品行业的景气度也难根本逆转。未来一两周，这种突发的个股行情会此起彼伏，难都难有很好的赚钱效应。

我们认为，8月份的中报是关键的窗口期，这期间以震荡为主，难有趋势性的机会。上半年强势的白酒股需要中报较好业绩的兑现支撑，而基本面相对较差的行业中报也很难有超预期的机会，当前的就是典型的“打酱油”行情。

中报后，白酒可能会有反弹行情，以中秋旺季为契机，反弹以结构分化为主，业绩较好的一线高端酒和增速较好的二三线白酒时反弹的急先锋。另外，预期分化较大的双汇发展、伊利股份等快消品龙头也可能在中报后，统一是市场预期，走出较好的上涨行情。

重点推荐：伊利股份，光明乳业，贝因美，五粮液，贵州茅台、泸州老窖、沱牌舍得、伊利特、双汇发展

行业及公司重要信息

1）《中国低温奶发展白皮书》发布：8月4日，奶业协会联合得益乳业共同发布了《中国低温奶发展白皮书》，让众多乳制品企业通过白皮书了解当下低温奶发展现状和未来发展趋势，为整个乳制品行业的健康发展提供了清晰透彻的理论分析和方法论指导。

2）猪价及猪粮比：年8月5日，全国出栏瘦肉型生猪均价18.25元/公斤，环比上涨0.03元/公斤；猪肉价格27.44元/公斤，环比下跌0.11元/公斤；仔猪均价53.38元/公斤，环比下跌0.12元/公斤。猪粮比目前9.00:1，养殖户继续处于盈利状态。

3）主产区生鲜乳：年7月27日：内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳均价为3.39元/公斤，环比下跌0.01元/公斤。

李俊松，S0510139

一周煤炭行业观点：本周环渤海动力煤价格报元/吨，比上周上涨6元/吨。动力煤方面，因限产持续发力、港口库存低位、电厂日耗高，陕西动力煤价稳中上涨，销售良好；山西北部动力煤价持续上涨，资源短缺；国家环保组进驻内蒙整顿致当地煤价继续探涨，沫煤供应较紧。受高温影响，沿海电厂耗煤本周再创新高，北上采购船舶继续增多，货源紧张，产地煤价延续涨势，推动下水煤价格进一步上涨。炼焦煤方面，山西主流大矿8月价格总体平稳，受下游焦企补库影响，临汾、灵石等个别地区煤价再次探涨；因暴雨有碍山西外运煤量，河北、山东地区地销好转，库存维持低位，山东精煤上涨15-40元/吨不等，河北地区预涨价。本周大煤企8月下水动力煤长协价格出台，神华长协价涨幅近20元/吨，中煤最高涨幅达25元/吨，产地动力煤价强烈看涨，市场趋于转入卖方市场。改革方面，近日山西省确定于近期筹组CDS，为省内优质企业特别是煤企增信并扩大债券融资，有利于煤企发债成本的降低。日前煤钢去产能和脱困部际联席会议电视电话会议召开，会上透露前7月煤炭去产能仅完成全年任务的38%，要求各地要兑现责任书承诺、严防产能边减边增，同时部际联席会议将从8月中旬起赴各地全面督查，供给放松更难。目前库存极低、供需失衡，煤价短期难较大回落。随着限产力度更强，行业格局将持续改善，旺季涨价延续，利好改善煤企业绩，配置方面建议可