特斯拉为什么选中宁德时代？事件：特斯拉、宁德分别宣布，宁德将作为特斯拉电池供应商，具体消息将在今年4月公布，根据券商和多个产业公司的电话沟通反馈，大概有以下几个信息：1.本次供应的是方形电池，而不是圆柱电池，宁德在方形电池技术更加成熟，规模也更大，具备极强的降本能力，这也是特斯拉首次尝试方形电池，意义重大；2.虽然官方宣布的供货时间为年7月1日~月6月31日，但是据反馈，双方已经接触、认证、试验很长时间，第一批供货预计在年4月，4月~7月会是一个爬坡的过程，7月之后，开始正式批量供应；3.宁德将获得特斯拉非常大的份额，虽然双方尚未公布具体份额细节，但是据了解，宁德将拿到一个非常大的份额，预估在30%以上，份额大超预期；4.成本能力非常突出，相比于LG、松下，宁德的降本能力非常突出，是促进双方合作的主要推动因素之一，也是吸引特斯拉尝试方形电池的主要驱动力；结论：在宁德获得宝马大份额后，本次宁德再次获得特斯拉的重量级份额，有力的证明了宁德全球的竞争力，也进一步证明了国内完整的产业链带来的成本、技术的全球竞争力，对国内的整个产业链都是强大的推动力，具备时代的意义。推荐：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、先导智能等最新调研摘要中国Model3：1）产能，一期年产能15万辆投产，工厂规划50万辆。冲压机转速可以技改调快，产能可提升至20万辆。20Q1-2对Model3有个电池的电量升级，价格相应往上提。2）Model3价格，29.9万目前内部认为还有下降空间，今年可能可以降2-3万，极限可能能到25万。特斯拉降价完全取决于市场需求，20Q1需求来看目前不需要降价。目前毛利率很高，19Q4上海仍亏损，但毛利率跟加州已经持平。3）销量，内部目标在8-12万辆，疫情影响可能到8-10万辆，实际历史内部目标都很保守，预计到12-16万辆问题不大。ModelY：1）制造三个变化：底盘一体式铸造，分线生产，可以提升效率降低成；细小的螺丝和柔性线等都改造为使用机器人生产，总装环节加大自动化，大幅减少人工；投产不断提前，预计20年3月交付。2）SUV市场，中国SUV占比40%，欧洲30%，美国是50%，对ModelY的市场接受度非常有信心。3）和宝马X3构成竞争，内部销量预期不会输给model3。4）前期对外说跟Model3共用很多部件，显得跟3的差异度小，是为了促进3的销售，实际由很多核心变化。内部认为不会冲击model3销量，当年modelX要出来，事实上modelS反而增长，因为加大了市场品牌认可。ModelX/S：1）新一代变化，动力总成换三电机动力，电池切换，内饰统一为中控大屏，主要是为了压制保时捷Tycan。2）换代时间，ModelX的换代在今年6月份，ModelS在Q3-4。国产化：年底%不一定是绝对实现的，但是长三角较加州拥有很大供应链优势，足够给特斯拉提供%的供应。如果降价，Musk会部分转移给供应商，musk对供应商的议价很严格。电池供应：1）宁德时代究竟是方形还是圆柱，要到今年4月份电池日披露。model3很难去适配方形，modelY还可以，空间利用率可能低一些，但是宁德时代CTP可以弥补能量密度。另外方形电池需要特斯拉对BMS有较大调整。2）LG的产能跟特斯拉上海匹配进度。LG目前还没有pack车间，LG出电芯，然后特斯拉手工做pack。松下是pack完运过来。LG之前有圆柱经验，给特斯拉roadster供过圆柱，也给大巴车做过圆柱。海外销量：1）美国，19Q4销量同比下滑主要因为美国补贴下滑且18年基数较高，且欧洲市场订单充分需要冲击销量。但是Q4仍占美国纯电车型75-80%销量。2）欧洲，欧洲环保理念很强，Model3的受欢迎度高于中国。19年荷兰补贴将到期所以量很大，德国20年补贴加大且mdoel3进入政府官方用车。柏林工厂进度较慢21年才投产。3）特斯拉和蔚来的复购率都是很高的，是对特斯拉产品和品牌本身消费力的认可。直营模式：直营没有4S店作为缓冲，销量有波动就会对业绩产生很大波动。但是直营模式是特斯拉的核心竞争力，它不会放弃这个，销量到万辆的时候也不会改变。库存：19Q4库存是11天，同行一般都是在60-70天。充电桩：开始收费，这是必然的趋势。特斯拉长期都是扮演领头羊的角色，要让消费者意识到这东西不可能一直免费。很难对特斯拉的销量产生影响，但是会让特斯拉的财务状况好转。智能驾驶：1）软件开发领跑，大众的优势在于规模大可以量大压价，但是etron和ID3的软件能力比特斯拉差很多。领先小鹏1-2年时间。特斯拉核心软件硬件都是自己做。2）数据量大，特斯拉自动驾驶已经有几十亿英里数据。3）芯片方面，特斯拉整体领先其他车企几个级别，国产Model3全配备算率的HW3.0芯片（每秒能完成万亿次计算)。蔚来ES6仅2.5，大众是两片72算率。4）预计Q3可以推出L3，各地区路况不同国内可能20Q4或者21Q1推出。汽车金融保险：难度较大，管理层明确跟自动驾驶一起绑定，因为特斯拉有这个数据能力。19Q2在加州就推了，但是目前不太理想。高管流动率：16-19Q1特斯拉走了57位VP及以上级别高管。特斯拉是musk一言堂的状态，个人进来需要去接受这个文化，而不能通过个人去影响这个公司。特斯拉文化比较反个人的一面在于需要随时响应，需要更多的的投入工作。确实有一部分人来了发现不合适就离职了，但是项目本身的进度一直不受影响。特斯拉中国从13年到15下半年也换了一大波，后来朱小鹏和任宇翔打配合比较稳定。美国初创公司Rivian：1）获得福特、亚马逊的投资，可以托底。2）电动皮卡定位有问题，定位和定价是豪华，但是体型是低端市场。3）团队优质，硅谷电动车高管就这么些，很多特斯拉离职的高管去蔚来、RV等。所以人才团队相对优质。专家发言上海，一期15万辆投产，工厂规划是50万辆/年，而且有一定的扩容能力。市场需求旺盛的情况下，冲压机可以转速调快，一期产能可以到20万辆，专门产Model3。国内Model3今年如果没有疫苗的影响，内部预期是8-12万辆，现在疫情的影响下可能是8-10万辆。Model3在17年7月投产，目前有小的改版技术储备，预计20年Q1-2会有个电池的升级，价格也会相应往上提。ModelY这边，不仅仅是更大更胖的Model3这是绝对的误区，核心做了很大的调整。特斯拉官方前期是有意降低ModelY对Model3的影响。1）Model3底盘由70个零部件拼接而成，ModelY是一体式铸造机，直接产出一个一体化的底盘，这个如果顺利会对效率有很大的提升，而且成本降低。2）特斯拉之前一周会烧掉1亿美金来做自动化生产，ModelY把细小的螺丝和柔性线等都改造为使用机器人生产大幅减少人工。尤其是总装环节，总装环节之前人工很大。3）ModelY投产节奏，非常罕见的特斯拉不断提前预期，原计划是8月1号在加州投产，现在已经投产，年3月份就会首批交付。ModelY极大概率去复制model3的战绩。我们认为市场现有的车型，比如蔚来ES6、福特，不会对modeY构成很大干扰。SUV市场来看，中国人很喜欢SUV，事实上美国才是最高的。中国SUV占比40%，欧洲30%，美国是50%。所以我们对市场接受度非常有信心。ModelX的换代在今年6月份，ModelS在Q3-4。主要三个改变，动力总成换三电机动力，电池切换，内饰统一为中控大屏，统一家族内饰。更多是为了压制保时捷tycan的市场，将在各方面统治市场。中国Model3后续降价：这个是显而易见的，目前Model3毛利率很高，19Q4上海还是亏损的，但是目前毛利率至少能跟加州持平（电池进口的前提下）。后续国产化进一步加强，是有很强的成本控制能力。特斯拉降价取决于市场需求。如果市场需求不及预期，就会通过降价来刺激。供应商国产化率，今年年底到%？这个有可能性，但是不一定的。还是要看市场需求和成本控制能力。特斯拉全球产能交付是个很大的挑战，19Q1首批进口车型的小毛病很多，这都是特斯拉为自己的直营模式买单，没有4S店作为缓冲，销量有波动就会对业绩产生很大波动。19Q4库存水平11天，要引起